—基于跳跃-扩散-机制转换模型的实证分析

《管理科学学报》已录用

吴吉林，张二华，原鹏飞

摘要：针对我国短期利率易受政策影响，波动较大并存在结构变化等特点，本文构建了跳跃-扩散-机制转换模型，同时考察了银行间7天同业拆借利率的波动、跳跃和结构变化三种效应，发现我国同业拆借利率不仅具有均值回归特性而且还存在明显的跳跃与机制转换，并且该模型比其嵌套的受限模型表现更佳。在高波动状态下利率波动的水平效应和ARCH效应可以忽略；而低波动状态下，水平效应可以忽略。另外，跳跃具有聚类效应，高(低)的跳跃概率和高(低)状态概率对应着高(低)利率和较高(低)的波动率，跳跃主要发生在高状态机制下，而低状态机制下发生跳跃的可能性很小。

关键词：同业拆借利率；跳跃；扩散；机制转换；ARCH效应